美联储“猛然刹车”美国股市反弹

虽然距离美联储5月的利率会议还有三周时间，但对货币政策的预期再次引起关注。

大多数美联储官员的鹰派立场以及3月会议记录的公布，使外界进一步评估了大幅加息和紧缩的潜在影响。美国中长期债券收益率的上升对成长型股票发生了不断的影响。

未来一周，美国将公布关键通胀数据，乌克兰局势的影响将初步显现，或给美联储带来更大的政策压力，从而提升市场波动的风险性。

美联储正在变得更加强硬

最新公布的会议纪要让外界重新评估了美联储遏制通胀的决心。在利率问题上，在3月份的决议声明中，联邦公开市场委员会（FOMC）以8:1的结果通过了提高25个基点的决定。殊不知，根据会议记录的内容，假如不考虑乌克兰局势的影响，反对票可能远远超过圣路易斯联储主席布拉德。与此同时，美联储也为未来多次加息50个基点奠定了基础。

作为政策组合的另一部分，有关缩减资产负债表的深入讨论也引起了广泛关注。面对通胀威胁，美联储暗示最早将于5月以三个月的最快速度达到每月950亿美元的上限，以进一步收紧整体信贷规模。相比之下，在2017-2019年的上一轮表格收缩期间，美联储花了一年时间才达到每月500亿美元的上限。

会议记录中披露的信息与大多数美联储官员最近的声明一致。大多数中立派和鸽派成员的态度已经改变，呼吁尽快加息和降息。牛津经济研究院（Oxford Institute of economic research）高级经济学家鲍勃·施瓦茨（Bob Schwartz）在接受《首先财经小编》（first financial reporter）采访时表现，在他看来，美联储主席布伦纳德（brenard）的声明最让外界惊讶。对于美联储在5月份将利率提高50个基点并宣布减息计划，几乎没有什么悬念。

价钱加速的潜在风险性使美联储意识到采取行动的紧迫性。施瓦茨告诉《首先财经》小编，最近的数据显示，供应链情况已经恶化。乌克兰局势推高了关键能源和非能源产品的价钱，加剧了物流拥堵，与此同时，美国疫情的稳定坚持了消费者需求的弹性，供需矛盾继续主导着价钱压力。再加上劳动力成本的上升，通胀的粘性在短期内将继续坚持。

值得注意的是，美联储的政策预期推高了美国中长期债券收益率。10年期美国债券收益率飙涨，一周内上涨逾30个基点，创下2019年3月以来的新高，扭转了此前收益率曲线颠倒的问题。

殊不知，这并没有平息外界对经济衰退的猜测。根据金融产品和服务分销商LPL financial的分析，这与市场对美联储政策的理解有关，而不是与经济基本面有关。具体而言，两年期国债收益率已被一系列加息消化，而减表计划的宣布对10年期国债收益率的影响更大。

圣路易斯联储主席布拉德上周驳斥了市场对经济衰退的猜测。他说，尽管乌克兰局势对首先季度发生了影响，但2022年的实际GDP（国内生产总值）增长率将继续坚持在2.8%，美国的经济扩张可以不断很长时间。

布拉德还说，美国目前的通货膨胀与40年前相当，当时由于通货膨胀失控，采取了严厉的措施来触发衰退。他认为，美国经济能够承受这种激进的利率紧缩，并强调强大的劳动力市场。最新数据显示，美国首次申请失业救济人数降至16.6万人，为1968年11月以来的最低水平。

市场波动正在卷土重来吗

在周一全面加息后，美联储加息引发的忧虑继续笼罩着市场。投资者变得更加谨慎，防御性行业和价值股再次成为市场的主角。FactSet是一家提供全面金融信息和分析应用程序的公司，该公司表现，需要消费品行业领涨，其次是医疗保健行业和公用事业行业。

政策收紧的预期推高了美国债券收益率，科技成长股估值体系遭遇重大挑战，资本外逃迹象明显。其中，信息技术板块在一周内下跌4%，在标准普尔500指数的11个板块中排名垫底。在供应链瓶颈和市场需求警告的压力下，半导体行业继续走弱。英伟达和美光科技均在一周内下跌逾5%。

资金继续从美国股市流出。金融市场数据和基础设施提供商Refinitiv Lipper发现，在截至4月6日的一周内，投资者从股票基金中提取了9.31亿美元，这是连续第二周。在行业基金中，非必需消费品、工业和技术部门的分销流出7.24亿美元、5.75亿美元和2.62亿美元，而材料部门则录得2.11亿美元的流入。

科技股的疲弱趋势打击了最近触底的个人投资者。根据美国个人投资者协会（AAII）的最新调查，上周看多市场的散户投资者比例降至24.7%，环比下降逾7个百分点，几乎与3月中旬美国股市低点创下的纪录持平。

现在，市场正在评估美联储升息至中性利率的速度以及表收缩的影响，美国债券收益率上升背后的波动性也有所提升。

高盛（Goldman Sachs）的市场统计数据显示，整体金融环境正在收紧。在衍生品市场，投资者开始提前为新一轮的波动做好准备。根据佳信金融向《首先财经》小编提供的数据，芝加哥期权期货交易所市场波动率指数（VIX）上的看涨期权未平仓在过去一周环比提升7.0%，空头期权环比减少0.1%，注解市场对美联储政策对经济和股市的影响的忧虑。

随着美国股市新财报季的开始，公司业绩也将成为市场波动的新风险性点。以首先个公布业绩的金融部门为例，refinitiv预计，由于投资银行业务收入停滞不前以及乌克兰局势的风险性敞口，美国六大银行的净利润将同比下降约35%。

资产管理公司Capitol securities management的首席经济策略师肯特·恩格尔克（Kent engelke）认为，目前的市场缺乏流动性，无论是股票还是国债。下一个股市催化剂是财报季。市场期待更清楚地了解高通胀对各行业利润率的影响。