开源证券：给予芭比食品购买评级

2022年4月11日，开元证券股份有限公司任朗、周佳对芭比食品进行了研究，并发布了研究申报《中小盘信息更新：第四季度增速逐月加快，预期业绩将内生和外延并举》。本申报对芭比食品进行买入评级，目前股价为29.48元。

芭比食品（605338）

2021，业绩快速增长，Q4月同比增长

该公司公布了2021年度申报。全年营业收入13.75亿元（升41.06%），归属于母公司的净利润3.14亿元（升78.92%），扣除的非净利润1.52亿元（升18.01%）。其中，2021年第四季度实现营业收入4.02亿元，同比增长+25.99%，环比增长+6.29%；归属于母公司的净利润8800万元，同比增长+21.54%，环比增长+499.97%。随着门店数量的不断增长，单店业绩快速恢复，团购业务比重大幅提升。该公司的业绩在2021实现了快速增长，并进一步加速了Q4的业绩增长。我们认为，公司2022年至2023年归属于母公司的净利润预计分别为281/3.34亿元，2024年归属于母公司的新净利润预计为4.02亿元，每股收益分别为1.13/1.35/1.62元。目前的股价相当于2022年至2024年26.0/21.9/18.2倍的市盈率，维持“买入”评级。

门店扩张和单店改善成效显著，集团餐饮业务实现了高比例增长

在门店业务方面，公司优化了门店扩张政策，以吸引加盟商。华东、华北、华南三地门店全面加快开业，全年净增215/101/56家加盟店，门店扩张数量创近五年新高；同时，通过对门店外卖业务的统一管理、午餐和晚餐系列产品的开发、第三代门店升级的推动以及部分产品的提价，公司将加盟店收入提升到32.4万元，直营店收入提升到130.6万元。集团餐饮业务方面，2021在我们国家东方我们国家集团餐饮业务部调整为“华东重点客户业务部”，将客户细分为集团用餐客户、餐饮供应链客户、连锁方便店客户、连锁餐饮客户和新鲜电子商务平台客户。通过打磨大订单，帮助客户改善生产服务，公司实现收入2.15亿元，同比增长61.2%，占比提升至15.6%。

随着内生和外延的同步发展，预计2022年业绩将继续坚持高增长

展望2022年，公司将在南京工厂投产后实现华东市场的加密，在武汉工厂建成后为华中市场提供足够的产能保障，并继续提高华北和华南工厂的产能利用率。全国门店布局有望进一步加快；同时，外卖业务发展、午餐和晚餐新品类研发、门店升级的多重共振将推动公司单店收入不断提升；随着集团餐饮业务的快速渗透，以及对“good gift guest”和“good morning”等知名品牌的广泛收购，该公司有望继续坚持高速增长。

风险性提示：门店扩张低于预期；生产能力低于预期；材料价钱大幅度上涨。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究申报数据，国泰君安紫梦研究团队对该股票进行了深入研究。近三年的平均预测准确率为70.67%。预测2022年归属净利润2.67亿元，按当前价钱折算的预测市盈率为27.55%。

最新的利润预测详情如下：

在过去90天里，14家机构给出了评级，10家机构购买了评级，4家机构增持了评级；该机构在过去90天的平均目标价钱为39.2。根据证券之星估值分析工具，芭比食品（605338）的良好公司评级为3.5星，良好价钱评级为1.5星，综合估值评级为2.5星。（评级范围：1-5星，最多5星）